CIERRE DE MERCADOS. Concluye febrero con apreciación del peso

Por: Grupo Molecular.

TIJUANA, BAJA CALIFORNIA A 28 DE FEBRERO DE 2025.- El peso cerró febrero con una apreciación de 0.61% o 13 centavos, cotizando alrededor de 20.55 pesos por dólar, tocando un máximo de 21.2932 pesos por dólar el 3 de febrero, nivel no visto desde el 9 de marzo del 2022, y un mínimo de 20.2017 pesos por dólar el 19 de febrero.

Durante el mes, el tipo de cambio cotizó en promedio en 20.4516 pesos por dólar, con una volatilidad anualizada de 15.66%, subiendo desde 13.85% en enero y siendo la mayor volatilidad desde agosto del 2024 (20.36%).

El peso se ubicó en la posición 11 entre las divisas apreciadas en el mes, de acuerdo con la canasta amplia de principales cruces. Cabe agregar que el dólar perdió 0.75% durante febrero, de acuerdo con el índice ponderado, acumulando un retroceso en el año de 0.89%.

En el año, el peso mexicano acumula una apreciación de 1.33% o 28 centavos.

La apreciación del peso durante el mes se debió a que el 3 de febrero la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, y el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, acordaron suspender por 30 días la imposición de aranceles del 25% a las exportaciones de México.

Estos aranceles se habían anunciado unos días atrás, el sábado 1 de febrero, causando una depreciación del peso hasta el máximo en el año de 21.2932 pesos por dólar. En el acuerdo de suspensión, México se comprometió a enviar 10,000 soldados a la frontera para frenar los flujos de narcóticos y migratorios.

Durante el mes, destacó que el secretario de Economía de México sostuvo reuniones en Washington con oficiales del gobierno de Trump y se especula que México podría imponer aranceles a las importaciones provenientes de China como parte de los esfuerzos por mejorar la integración comercial con Estados Unidos y evitar la imposición de aranceles.

Por la tarde del viernes 28 de febrero, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, señaló en una entrevista que el gobierno mexicano ha hecho una propuesta interesante de igualar los aranceles que Estados Unidos ponga a China y agregó que sería bueno que Canadá propusiera algo similar, para crear una “fortaleza” en Norteamérica contra la “avalancha” de importaciones chinas.

Por su parte, el gabinete de seguridad de México se reunió con el Secretario de Estado de Estados Unidos y fueron entregados 29 narcotraficantes, en un esfuerzo de cooperación, enviando la señal al mercado de que podría alcanzarse un acuerdo que evite la imposición de aranceles el 4 de marzo.

En el escenario de que después del 4 de marzo entre en vigor un arancel universal a las exportaciones de México a Estados Unidos, el tipo de cambio subiría a 21.50 pesos por dólar. Por el contrario, si la imposición del arancel vuelve a aplazarse, el tipo de cambio podría bajar a 20.20 pesos por dólar.

Es importante recordar que las amenazas arancelarias de Trump continuaron durante el mes. Además de los aranceles que podrían implementarse contra México, Canadá y China a partir del 4 de marzo, Trump dijo que en abril se anunciarán aranceles en reciprocidad con países que impongan barreras al comercio, inclusive barreras no monetarias.

En específico, señaló que impondrá aranceles a las importaciones de automóviles, semiconductores y productos farmacéuticos. Lo anterior incrementa la probabilidad de que Trump se aleje de la idea de aranceles universales y opte por imponer aranceles a productos específicos, diferenciando entre países, con el objetivo de evitar choques en sus industrias y presiones inflacionarias.

En este contexto, el principal riesgo para México es la imposición de aranceles sobre productos específicos de la industria automotriz, ya que representa una tercera parte de las exportaciones del país.

Por otro lado, el tipo de cambio también se presionaría al alza si se intensifica la guerra entre Rusia y Ucrania. Hacia el cierre del mes, el tipo de cambio enfrentó presiones al alza, para ubicarse por encima de 20.50 pesos por dólar, luego de que ocurrió una discusión frente a medios entre el presidente ucraniano Volodímir Zelenski y el presidente de Estados Unidos, Donald Trump a la par del vicepresidente JD Vance.

Tras la visita de Zelenski, no se firmó ningún acuerdo con Estados Unidos para conceder el acceso a minerales de Ucrania y se redujo significativamente la probabilidad de que se termine pronto la guerra entre Rusia y Ucrania.

Durante el mes, el mercado también estuvo atento a la política monetaria.

En Estados Unidos, luego de que la Reserva Federal mantuviera sin cambios la tasa de interés el 29 de enero, varios oficiales señalaron que sería prudente esperar a que la inflación regrese al objetivo del 2%.

Asimismo, en sus minutas mencionaron preocupación sobre la política comercial de la administración de Donald Trump, por la posibilidad de que pueda generar presiones inflacionarias.

La expectativa de que la Fed mantendrá su tasa de interés sin cambio los próximos meses se fortaleció tras la publicación de la inflación de enero, que se ubicó en una tasa anual de 3.0%, acelerándose desde 2.9% en diciembre y acumulando cuatro meses consecutivos al alza. Por lo anterior, el mercado comenzó a especular que la Reserva Federal hará solamente un recorte a la tasa de 25 puntos base antes de que termine el año.

Debido a que el mercado ya había descontado que la Fed sería cautelosa, el dólar no se fortaleció tras los comentarios de oficiales de la Fed y el efecto de la publicación de la inflación fue moderado.

Por su parte, el Banco de México recortó la tasa de interés en 50 puntos base el 6 de febrero, en línea con las expectativas del mercado, para ubicarla en 9.50%. Asimismo, en sus minutas la Junta de Gobierno envió la señal de que seguirán los recortes de la tasa de interés, sin descartar la posibilidad de nuevos ajustes a un ritmo de 50 puntos base.

Entre los argumentos para el recorte de la tasa de interés destacaron la desaceleración de la inflación general por debajo del 4% anual y la marcada desaceleración económica. En su informe trimestral, el Banco de México ajustó a la baja la expectativa de crecimiento del PIB para 2025, desde 1.2% en el informe anterior a 0.6% actual, con un intervalo entre -0.2% a 1.4%, de acuerdo con series originales.

El recorte de la expectativa de crecimiento del 2025, indica que el Banco de México ve altamente probable un escenario de recesión, pues históricamente (desde 1980, de acuerdo con series originales) solo en 3 años se ha observado un crecimiento del PIB por debajo de 1.4% (parte alta del rango de crecimiento del Banco de México para 2025), sin que se haya observado una recesión: 1988, 2003 y 2013.

A pesar de que el Banco de México podría seguir recortando la tasa de interés, el tipo de cambio se mantuvo estable.

México sigue enfrentando riesgos internos, pues se publicó que Pemex reportó en 2024 una pérdida neta de 620,605 millones de pesos. Esta pérdida es equivalente a 1.83% del PIB del 2024 o 6.67% de los ingresos estimados para el ejercicio fiscal del 2025. La unidad encargada de refinación registró la mayor parte de la pérdida con 585,814 millones de pesos o 94% del total.

Al cierre del mes se publicaron los datos de las finanzas públicas del sector público correspondientes a enero del 2025. Los ingresos presupuestarios se ubicaron en 712.1 mil millones de pesos, mostrando un crecimiento anual real de 4.3%.

Por su parte, el gasto neto pagado del sector público fue de 719.3 mil millones de pesos, mostrando una contracción anual real de 14.4%. Al interior, tanto el gasto programable y el gasto no programable se contrajeron 16.8% y 8.3%, respectivamente, contribuyendo a la caída del gasto.

En este sentido, el déficit del sector público para enero del 2025 fue de 7.2 mil millones de pesos, mostrando una significativa contracción de 89.5% real contra el déficit registrado el mismo periodo del año pasado.

Es importante mencionar que la meta de este año del gobierno federal es reducir los requerimientos financieros del sector público (RFSP) como proporción del PIB del 5.7% observado en 2024 a 3.9%.

Es importante recordar que para el 2025, la Secretaría de Hacienda contempla una estimación de crecimiento de 2.3%, lo que podría ocasionar una sobre estimación de los ingresos tributarios y de la base del PIB para el cálculo de los RFSP.

En las cuatro semanas comprendidas entre el miércoles 29 de enero y el martes 25 de febrero, las posiciones especulativas netas a la espera de una apreciación del peso se incrementaron en 23,506 contratos o 449.96%, para ubicarse en 28,730 contratos, cada uno de 500 mil pesos.

Lo anterior fue resultado de un incremento en las posturas brutas a favor del peso de 23,746 contratos durante el mismo periodo, mientras que las apuestas brutas en contra del peso mostraron pocos cambios, subiendo solamente en 230 contratos.

Este comportamiento en el mercado de futuros es consistente con la apreciación del peso en el mes y con la especulación de que los aranceles anunciados por Donald Trump son principalmente una estrategia de negociación.

En febrero, las divisas más depreciadas fueron: la lira turca con 2.02%, la rupia de Indonesia con 1.78%, el peso argentino con 1.23%, la rupia india con 1.03%, el shekel israelí con 0.76% y el real brasileño con 0.69%.

Las divisas más apreciadas fueron: el rublo ruso con 9.35%, el yen japonés con 2.94%, la corona sueca con 2.85%, el peso chileno con 1.84%, la libra esterlina con 1.47% y el florín húngaro con 1.42%.

En el acumulado del año, las divisas más depreciadas son: el peso argentino con 3.17%, la lira turca con 3.15%, la rupia de Indonesia con 2.88%, la rupia india con 2.22%, el dólar canadiense con 0.54% y el dólar taiwanés con 0.34%.

Las divisas más apreciadas son: el rublo ruso con 21.20%, el peso colombiano con 5.71%, el real brasileño con 4.68%, el yen japonés con 4.18%, el peso chileno con 3.39% y la corona sueca con 2.62%.

El mercado de capitales cerró el mes con resultados mixtos entre los principales índices bursátiles a nivel global. En Estados Unidos, la expectativa de que la Reserva Federal tardará más tiempo en recortar la tasa debido a datos negativos de inflación llevaron a los índices a la baja a inicios de mes.

Además, se observaron pérdidas en las últimas 2 semanas, debido al nerviosismo del mercado sobre la posible imposición de aranceles por parte del gobierno de Donald Trump. El Dow Jones registró una pérdida de 1.58%. El Nasdaq Composite mostró una caída de 3.97%, cortando una racha de 3 meses consecutivos de ganancias y siendo la mayor caída para un mes desde abril del 2024.

Por su parte, el S&P 500 cayó 1.42% en el mes. A pesar de la caída, el índice alcanzó a tocar un nuevo máximo histórico en la sesión del 19 de febrero de 6,147.43 puntos. Al interior, solo 5 de los 11 sectores registraron pérdidas en el mes, resaltando: consumo discrecional (-9.42%) y servicios de comunicación (-6.30%).

En Europa, las ganancias se debieron a los resultados trimestrales positivos de varias emisoras importantes en la región. Sin embargo, al cierre del mes recortaron las ganancias debido a la posible imposición de aranceles por parte de Estados Unidos.

El STOXX 600 registró una ganancia de 3.27%, ligando 2 meses al alza, algo que no ocurría desde julio y agosto del año pasado, alcanzando un nuevo máximo histórico de 560.56 puntos. El DAX alemán mostró un avance en el mes de 3.77%, hilando 4 meses de ganancias y también tocando un nuevo máximo histórico de 22,935.06 puntos.

Por su parte, el FTSE 100 de Londres ganó 1.57% en el mes, también tocando un nuevo máximo histórico de 8,820.93 puntos. En México, el IPC de la BMV cerró febrero con una ganancia de 2.18%, ligando 2 meses de avances, algo que no se veía desde noviembre y diciembre del 2023.

Al interior, resaltaron las ganancias de las emisoras: Qualitas (+14.88%), Bolsa Mexicana y de Valores (+14.36%), Coca-Cola Femsa (+12.42%), Arca Continental (+12.10%) y Femsa (+9.56%).

En cuanto a noticias relevantes, al cierre del mes la agencia calificadora S&P, ajustó la perspectiva para la calificación de la deuda soberana de Francia de estable a negativa.

De acuerdo con la calificadora, podría recortar la tasa si el gobierno de ese país no logra reducir su elevado déficit fiscal en los próximos dos años o si se observa un mayor deterioro del crecimiento económico.

Cabe mencionar que el presupuesto aprobado en Francia para este año contempla reducir el déficit fiscal de 6.0% del PIB en 2024 a 5.4% en 2025, ajuste menor al esperado inicialmente a 5.0% del PIB.

En febrero, el euro tocó un mínimo de 1.0141 y un máximo de 1.0529 dólares por euro. La libra tocó un mínimo de 1.2461 y un máximo de 1.2716 dólares por libra. Por su parte, el tipo de cambio del euro con el peso tocó un mínimo de 20.9585 y un máximo de 21.8016 pesos por euro.

El oro cerró febrero cotizando en 2,845.29 dólares por onza, ganando 1.68%, siendo este el segundo mes consecutivo en el que el precio del oro gana, acumulando un aumento de 8.41%, en ese periodo. En febrero, el precio del oro alcanzó un nuevo máximo histórico de 2,956.19 dólares por onza. En la semana, las presiones al alza se debieron a:

1. El debilitamiento mensual del dólar estadounidense de 0.75%, de acuerdo con el índice ponderado. Lo anterior es positivo para los commodities, pues los hace más accesibles para inversionistas que tienen otra divisa.

2. Las preocupaciones por las políticas comerciales de Donald Trump. Aunque Trump retrasó la aplicación de aranceles a México y Canadá por un mes, el gobierno estadounidense no alcanzó ningún acuerdo con el gobierno chino, por lo que Estados Unidos aplicó aranceles adicionales del 10% a las importaciones provenientes de China.

Lo anterior llevó a que el gobierno del gigante asiático impusiera gravámenes del 15% al carbón y gas natural licuado de Estados Unidos y del 10% al petróleo y productos agrícolas. Lo anterior es señal de que la guerra comercial entre ambos países se está intensificando, lo que puede llevar a una mayor desaceleración económica en China y por ende a nivel global.

3. Mayor aversión al riesgo global pues, aunque se iniciaron conversaciones para alcanzar la paz en Ucrania, las tensiones persisten. De hecho, al cierre del mes ocurrió una discusión ante medios entre el presidente ucraniano Volodímir Zelenski y el presidente de Estados Unidos, Donald Trump a la par del vicepresidente JD Vance.

Tras la visita de Zelenski, no se firmó ningún acuerdo con Estados Unidos para conceder el acceso a minerales de Ucrania y se reduce significativamente la probabilidad de una gestión para terminar la guerra con Rusia, lo que generó nerviosismo en los mercados.

4. Una mayor demanda por oro físico. Se teme que los aranceles universales de Trump, generen escasez en el mercado, por lo que se está buscando trasladar el metal a Estados Unidos antes de que se impongan las tarifas.

Asimismo, el gobierno de China anunció que lanzará un programa piloto para que los fondos de seguros se inviertan en oro, mientras que se dio a conocer que el Banco Popular de China aumentó sus reservas de oro, ya que han estado buscando la manera de reducir su dependencia del dólar estadounidense.

Por su parte, el petróleo cerró febrero cotizando en 69.81 dólares por barril, cayendo 3.75%, luego de dos meses consecutivos de ganancias, en donde el precio aumentó 6.66%, en ese periodo. Las presiones a la baja se debieron a:

1. Sigue habiendo riesgos de una mayor oferta global, pues en el reporte mensual “Short-Term Energy Outlook” de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en inglés), se pronosticó que la producción de petróleo será de 13.73 millones de barriles diarios (mbd) en 2026, mientras que la producción de 2025 se estima en 13.59 mbd.

Asimismo, las conversaciones de paz de Ucrania llevaron momentáneamente al mercado a creer que las sanciones en contra de Rusia podrían llegar a su fin y se eleve la oferta.

2. La expectativa de que la Reserva Federal será más cautelosa para recortar la tasa de interés en Estados Unidos. Se espera que la Fed hará el próximo recorte de la tasa de interés hasta el 10 de diciembre, de solamente 25 puntos base. Las tasas altas reducen la demanda por commodities como activo de inversión, pues no pagan intereses.

3. Las políticas comerciales de Trump y la expectativa de una guerra comercial global puedan llevar a una mayor desaceleración económica y que en consecuencia se reduzca la demanda por energéticos.

Por el contrario, los metales industriales cerraron el mes con ganancias. El cobre ganó 4.59%, cotizando en 9,338.06 dólares por tonelada métrica, el aluminio ganó 0.44% y cerró cotizando en 2,605.5 dólares por tonelada métrica, el níquel gano 1.47%, cotizando en 15,433 dólares y el precio del zinc subió 1.86% y cerró febrero cotizando en 2,793 dólares.

Además del debilitamiento del dólar estadounidense las ganancias fueron impulsadas por:

1. El acuerdo con Estados Unidos de México y Canadá que retrasó los aranceles.

2. Un aumento en su demanda física. Cabe destacar que los riesgos arancelarios de Trump están haciendo que la demanda física de los metales se eleve antes de que se puedan imponer.

3. Luego de imponer aranceles del 10% a las importaciones de bienes provenientes de China, Trump dijo que es posible alcanzar un nuevo acuerdo comercial con China.

China es el principal consumidor de commodities industriales del mundo, por lo que una mejora en su crecimiento económico impulsaría la demanda de los metales industriales. Cabe destacar que se espera que el gobierno de China imponga más estímulos económicos para impulsar el crecimiento de ese país.

4. Funcionarios de la Unión Europea respaldaron una prohibición gradual de aluminio ruso, lo que amenaza los suministros.

Por su parte el precio del acero ganó 23.24% y cerró la semana cotizando en 912 dólares por tonelada métrica. Hay que destacar que las presiones al alza para este metal fueron impulsadas por la posibilidad de que, en China, las compañías siderúrgicas recorten la producción debido a posibles regulaciones del gobierno.

Finalmente, los agrícolas cerraron febrero con pérdidas, con el precio del maíz y el trigo cayendo 2.49% y 0.71%, cotizando en 4.70 y 5.55 dólares por bushel, respectivamente. Lo anterior se debió a una corrección a la baja, pues el maíz alcanzó un máximo de 5.18 dólares por bushel, no visto desde el 2 de agosto del 2023, mientras que el precio del trigo tocó un máximo de 6.21 dólares no visto desde el 17 de junio del 2024.

Cabe destacar que los precios de los commodities agrícolas estuvieron presionados al alza durante la primera parte de febrero ante la expectativa de una menor oferta global, pues las condiciones del clima han sido malas para la cosecha, lo que podría reducir los rendimientos. Sin embargo, hacia el cierre del mes las condiciones mejoraron lo que redujo las preocupaciones en torno a la oferta.

Asimismo, las presiones a la baja se debieron a la publicación del reporte de perspectivas agrícolas de siembra del Departamento de Agricultura de Estados Unidos.

De acuerdo con el reporte, en el 2025 se sembrará 3.30% más de maíz que durante el 2024, mientras que se espera que el área sembrada se soya caiga 4%. Finalmente se dio a conocer que se espera que los inventarios de trigo durante el 2025 crezcan en 7.41%.

ORÁCULO FINANCIERO. Peso se mantiene con apreciación

El peso inicia la sesión con una apreciación de 0.34% o 7 centavos, cotizando alrededor de 20.42 pesos por dólar, con el tipo de cambio tocando un máximo de 20.5147 y un mínimo de 20.3763 pesos por dólar.

El tipo de cambio se mantiene estable, ya que se espera que tras la entrega de 29 narcotraficantes a Estados Unidos sea aplazado nuevamente el arancel universal a los productos de México.

La apreciación del peso esta mañana también se debe a que ayer por la tarde se publicó la inflación de Tokio, que se desaceleró en febrero más de lo esperado, al ubicarse en una tasa anual de 2.9%. Por la desaceleración de la inflación, el yen japonés se deprecia 0.64% y cotiza en 150.77 yenes por dólar.

Debido al carry trade, las pérdidas del yen japonés favorecen la especulación a favor del peso mexicano.

En cuanto a indicadores económicos, en Estados Unidos la balanza comercial preliminar de bienes mostró en enero un déficit de 153.1 mil millones de dólares, siendo el mayor déficit en registro desde el inicio de la serie en 1989.

El aumento en el déficit en enero se debió a un fuerte crecimiento de las importaciones de 11.9% o 34.6 mil millones de dólares, impulsadas por los suministros industriales que crecieron en el mes 32.7%.

Por otro lado, las exportaciones mostraron un menor crecimiento de solamente 2.0%, resaltando los bienes de consumo con un crecimiento de 10.9%. Cabe recordar que el déficit tiene un impacto negativo en el crecimiento económico.

Por su parte, el índice de precios del consumo personal (PCE deflator), el dato preferido para observar la inflación por parte de la Reserva Federal, mostró un incremento de 0.33% mensual en enero, en línea con la expectativa del mercado.
A tasa anual, la inflación se ubicó en 2.51% anual en enero, después de 3 meses consecutivos de desaceleraciones.
Es importante resaltar que el dato también estuvo en línea de lo esperado por el mercado. Por su parte, el índice subyacente se ubicó en 2.65%, ubicándose en su menor nivel desde junio del 2024.

En cuanto al ingreso disponible mostró un crecimiento nominal de 0.88%, por encima de la expectativa del mercado de 0.39% y siendo el mayor incremento desde enero del 2024.

Por otro lado, el consumo personal real cayó 0.47%, por debajo de la expectativa del mercado que esperaba una menor contracción de 0.19% y siendo la mayor caída desde febrero del 2021.

A tasa anual creció 2.98%, desacelerándose ligeramente desde el dato de diciembre de 3.13% y ubicándose en su menor nivel desde agosto.

En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más apreciadas hoy son: el zloty polaco con 0.46%, el florín húngaro con 0.40%, el peso mexicano con 0.34%, la corona sueca con 0.21%, el dólar canadiense con 0.19% y el euro con 0.15%.

Las divisas más depreciadas hoy son:

El rublo ruso con 1.37%, el won surcoreano con 0.97%, la rupia de Indonesia con 0.78%, el yen japonés con 0.64%, el dólar neozelandés con 0.50% y el ringgit de Malasia con 0.48%.

Es importante mencionar que además de los aranceles del 25% a México y Canadá, el gobierno de Estados Unidos ha dicho que planea imponer un arancel adicional del 10% a las importaciones provenientes de China, lo que ha generado aversión al riesgo en el mercado de capitales.

En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró una pérdida de 2.88%, la mayor desde el 30 de septiembre.

El Hang Seng de Hong Kong mostró una caída de 3.28%, la más profunda desde el 15 de octubre del 2024, mientras que el CSI 300 de Shanghái cayó 1.97%.

En Europa, el STOXX 600 registra una pérdida de 0.33%, el DAX alemán muestra una caída de 0.59% y el CAC 40 francés pierde 0.50%.

Por otro lado, el FTSE 100 de Londres gana 0.25%.

En el mercado de futuros, en Estados Unidos, el Dow Jones registra una ganancia de 0.42%, el Nasdaq 100 avanza 0.07% y el S&P 500 gana 0.25%.

En el mercado de commodities también se observan pérdidas, ante las preocupaciones sobre el proteccionismo comercial de Estados Unidos.

El WTI pierde 1.46% y cotiza en 69.32 dólares por barril, la gasolina cae 0.64%, el cobre 0.
19%, el aluminio 0.47% y el níquel 1.31%.

No se ha observado un repunte del oro que pierde 0.68% y cotiza en 2,857.92 dólares por onza.

En Alemania destacó la publicación de la inflación armonizada al consumidor de febrero.
A tasa anual se mantuvo en 2.8% por tercer mes consecutivo, luego de haber tocado un mínimo de 1.8% en septiembre.

A tasa mensual la inflación fue de 0.6%, luego de haber caído 0.2% en enero.

En la sesión se espera que el tipo de cambio cotice en un rango entre 20.36 y 20.55 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años baja 0.2 puntos base a 4.25%.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 21.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 1.32% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 20.5129 a 1 mes, 20.9153 a 6 meses y 21.3693 pesos por dólar a un año.