CIERRE DE MERCADOS. Concluye peso regresando a los 18 por dólar

Por: Grupo Molecular.

TIJUANA, BAJA CALIFORNIA, A 19 DE DICIEMBRE DE 2025.- El peso cerró la semana con una depreciación de 0.08% o 1.5 centavos, cotizando alrededor de 18.03 pesos por dólar, con el tipo de cambio tocando un mínimo en el año de 17.9290 y un máximo de 18.0492 pesos por dólar.

Durante la semana el tipo de cambio mostró un desempeño lateral, consistente con una consolidación alrededor del nivel de 18.00 pesos por dólar, debido a:

1. Se mantiene la expectativa de varios recortes de la tasa de interés en Estados Unidos en 2026, pues oficiales de la Reserva Federal han señalado que hay debilidad del mercado laboral y el siguiente año los oficiales de la Fed que votarán, son más propensos a recortar la tasa de interés. Será clave el reemplazo de Jerome Powell, que concluye su periodo como presidente de la Reserva Federal el 15 de mayo.

En la semana se publicaron indicadores que respaldan recortes adicionales de la tasa de interés. En el reporte de empleo, la encuesta de los establecimientos mostró la creación de 64 mil empleos en noviembre, luego de una destrucción de 105 mil empleos en octubre, la mayor pérdida desde diciembre del 2020.

Con esto, en el año, se han creado un total de 610 mil empleos, la menor cifra desde el 2009 (omitiendo 2020), con un promedio de 55 mil posiciones laborales creadas por mes. En la encuesta de los hogares, el número de desempleados se incrementó en 228 mil en noviembre, subiendo en 8 de los últimos 9 meses. Este aumento en noviembre llevó a la tasa de desempleo a aumentar de 4.4% a 4.6%, su mayor nivel desde septiembre del 2021.

Por su parte, la inflación al consumidor de septiembre se ubicó en una tasa anual de 2.74%, la menor desde julio y ubicándose muy por debajo de la expectativa del mercado. Por su parte, la inflación subyacente, que excluye alimentos y energéticos y determina la trayectoria de la inflación general en el mediano y largo plazo, se ubicó a tasa anual en 2.63%, su menor nivel desde marzo del 2021.

A pesar de que el dólar mostró un rebote de 0.16% en la semana, de acuerdo con el índice ponderado, sigue mostrando un retroceso en diciembre de 0.72% y acumula una caída en el año de 7.68%

2. El Banco de México envió la señal de que podrían hacer una pausa en el ciclo de recortes de la tasa de interés. El jueves 18 de diciembre la Junta de Gobierno anunció un recorte de la tasa de interés de 25 puntos base a 7.00%, en línea con la expectativa del mercado.

Sin embargo, en el comunicado destacó un cambio de la guía prospectiva para la política monetaria, pues ya no indican que valorarán recortar la tasa de referencia en decisiones futuras, en cambio, indican que valorarán “el momento de realizar ajustes adicionales” a la tasa de referencia. Aunque dejan la puerta abierta a más recortes de la tasa de interés, la guía envía la señal de que podrían hacer una pausa al comienzo del 2026.

3. A pesar de que el Banco de México recortó la tasa de interés, se mantiene un amplio diferencial de tasas con otras economías avanzadas, lo que respalda las posturas de carry trade que han favorecido la apreciación del peso. Con el incremento de la tasa de interés del Banco de Japón, el diferencial de tasas con ese país se ubica en 625 puntos base, mientras que con Estados Unidos el diferencial es de 325 puntos base.

No se esperan incrementos acelerados de la tasa de interés del Banco de Japón ni recortes acelerados de la tasa de interés en México, por lo que es probable que se continúe observando un diferencial amplio en 2026. Con esto, el tipo de cambio podría bajar hasta 17.65 pesos por dólar en 2026, si no sube la aversión al riesgo global o sobre México.

Cabe notar que en el mercado de futuros de Chicago se mantienen elevadas las posiciones especulativas a favor del peso mexicano. En la semana comprendida entre el miércoles 26 de noviembre y el martes 2 de diciembre, las posiciones especulativas netas a la espera de una apreciación del peso se incrementaron en 3.94% o 3,753 contratos a 98,940 contratos, cada uno de 500 mil pesos, su mayor nivel desde el 11 de junio del 2024.

El incremento se debió a que las posturas brutas a favor del peso aumentaron 22,551 contratos, mientras que las posturas brutas en contra del peso mostraron un incremento menor de 18,798 contratos.

En la semana, las divisas más apreciadas fueron: la rupia india con 1.25%, el rand sudafricano con 0.64%, el shekel israelí con 0.54%, el ringgit de Malasia con 0.52%, el yuan chino con 0.20% y el zloty placo con 0.17%. Las divisas más depreciadas fueron: el real brasileño con 2.31%, el yen japonés con 1.24%, el dólar taiwanés con 1.18%, el dólar neozelandés con 0.88%, el dólar australiano con 0.66% y el florín húngaro con 0.64%.

En el año, las divisas más apreciadas frente al dólar son: el rublo ruso con 29.22%, el florín húngaro con 16.98%, la corona sueca con 16.25%, la corona checa con 14.60%, el peso mexicano con 13.44% y el peso colombiano con 13.18%. Las divisas más depreciadas son: el peso argentino con 40.59%, la lira turca con 21.05%, la rupia india con 4.30%, la rupia de Indonesia con 3.83%, el yen japonés con 0.34% y el dólar de Hong Kong con 0.17%.

La siguiente semana será relevante la publicación de indicadores económicos, principalmente de Estados Unidos. Esto se combina con menor liquidez por Navidad, pues el 24 de diciembre normalmente hay pocas operaciones y el 25 de diciembre cierran los mercados, con excepción de algunos mercados en Asia.

El martes 23 de diciembre destacan: el reporte de empleo ADP de la semana pasada, el PIB del tercer trimestre, las órdenes de bienes duraderos de octubre, la producción industrial de octubre y noviembre y la confianza del consumidor del Conference Board al mes de diciembre. Finalmente, el miércoles 24 de diciembre se publicarán los datos de la semana pasada de las solicitudes de hipotecas y las solicitudes iniciales de apoyo por desempleo.

En México, el lunes 22 se publicará el Indicador Global de la Actividad Económica de octubre y el martes 23 la balanza comercial de noviembre a la par de la inflación para la primera quincena de diciembre. Finalmente, el miércoles 24 de diciembre se publicará la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo, al mes de noviembre.

El mercado de capitales cerró la semana con ganancias, con la excepción del Dow Jones que cayó 0.67%, rompiendo una racha de 3 semanas de ganancias. En las últimas dos sesiones de la semana, se observó optimismo principalmente en el sector tecnológico, que apoyo al avance de los índices a nivel global.

En Estados Unidos, el Nasdaq Composite mostró un avance de 0.48%, mientras que el S&P 500 ganó 0.10%, avanzando en 3 de las últimas 4 semanas. Al interior, resaltaron las ganancias de los sectores: consumo discrecional (+1.01%), materiales (+0.59%), salud (+0.55%) y tecnologías de la información (+0.48%).

En Europa, el STOXX 600 registró una ganancia de 1.60%, ganando en 3 de las últimas 4 semanas y alcanzando un nuevo máximo histórico en la sesión del viernes de 588.20 puntos. El DAX alemán mostró un avance en la semana de 0.42%, ligando 4 semanas de ganancias. Por su parte, el FTSE 100 de Londres ganó 2.57%, luego de 2 semanas al hilo de caídas y siendo la mayor ganancia desde la cuarta semana de octubre.

Las ganancias fueron impulsadas por el optimismo de que el Banco de Inglaterra decidió recortar su tasa de interés esta semana en 25 puntos base. Por su parte, en México, el IPC de la BMV cerró la semana con una pérdida de 1.15%, cayendo en 2 de las últimas 3 semanas. Al interior, resaltaron las pérdidas de las emisoras: Orbia (-6.67%), La Comer (-5.86%), América Móvil (-5.54%), Televisa (-4.85%), Grupo México (-4.58%) y Walmex (-4.54%).

A pesar de la estabilidad del tipo de cambio, en la semana se dieron a conocer indicadores que apuntan a un deterioro estructural de la economía mexicana, lo que se espera que derive en un crecimiento más bajo de largo plazo. El INEGI publicó los resultados de la Productividad Total de los Factores (PTF) y de la Medición de la Economía Informal (MEI) con cifras actualizadas al 2024.

Estos reportes muestran que la eficiencia con la que México combina sus recursos para producir bienes y servicios tuvo un retroceso, disminuyendo la PTF en un 0.35% durante el 2024. Esto significa que, aunque la producción creció ligeramente en 0.76%, lo hizo a un ritmo menor que el crecimiento de los recursos que se invirtieron para lograrla, de 1.11%.

Este crecimiento de la producción es uno de los más bajos registrados, siendo menor solo en periodos asociados con recesiones: 1995, 2001, 2002, 2008, 2009, 2019 y 2020. En el desglose, destaca la contribución negativa de los servicios laborales de -0.05 puntos porcentuales, señalando que el capital humano no pudo compensar las deficiencias de la productividad.

Este deterioro en la productividad va de la mano con el origen de la producción en México, pues en 2024 la contribución de la informalidad al PIB fue de 25.38%, siendo la mayor contribución registrada en la serie histórica disponible desde 2003.

A pesar de que el PIB no se contrajo, los indicadores muestran que el crecimiento resultó costoso al requerir más recursos para las mismas unidades de valor agregado. Para el 2025, considerando la ENOE, se ha registrado un aumento en el empleo informal de 0.76% y una disminución del empleo formal de -1.01%.

De mantenerse esta tendencia, la contribución de la informalidad al PIB podría elevarse al 26.58% en 2025. Este aumento de la informalidad y el debilitamiento del empleo formal podrían ocasionar una desaceleración en el crecimiento del PIB, ya que la dependencia de aumentar el capital sin una mayor eficiencia es insostenible a largo plazo.

Al cierre de la semana, se publicó el PIB desde el enfoque de la demanda agregada, haciendo evidente el deterioro sostenido de la inversión en 2025. En el acumulado del año hasta septiembre, el PIB creció 0.41% respecto al mismo periodo del 2024 de acuerdo con series ajustadas por estacionalidad.

Al interior la debilidad se concentró principalmente en la inversión, pues acumuló una contracción de 7.15%, registrando caídas mayores solamente en otros tres años: 1995, 2009 y 2020, todos asociados a recesiones severas.

Por su parte, el consumo privado acumuló hasta septiembre un crecimiento de 0.29%, mostrando una marcada desaceleración pues en 2024 creció 3.32% en el mismo periodo. Históricamente solo en otros tres años el consumo privado ha registrado un peor desempeño en el acumulado del año: 1995, 2009 y 2020.

En la semana el euro tocó un mínimo de 1.1703 y un máximo de 1.1804 dólares por euro. La libra tocó un mínimo de 1.3312 y un máximo de 1.3456 dólares por libra. Por su parte, el tipo de cambio del euro con el peso tocando un mínimo de 21.0423 y un máximo de 21.2027 pesos por euro.

ORÁCULO FINANCIERO. Peso inicia sesión con depreciación

El peso inicia la sesión con una depreciación de 0.14% o 2.5 centavos, cotizando alrededor de 18.02 pesos por dólar, con el tipo de cambio tocando un mínimo de 17.9889 y un máximo de 18.0387 pesos por dólar. La depreciación del peso se debe al fortalecimiento del dólar frente a sus principales cruces, avanzando 0.19% de acuerdo con el índice ponderado y siendo la tercera sesión consecutiva al alza.

En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más depreciadas hoy son: el yen japonés con 1.07%, el dólar neozelandés con 0.59%, el rublo ruso con 0.46%, el rand sudafricano con 0.32%, la corona sueca con 0.29% y el zloty polaco con 0.28%. Las únicas divisas apreciadas hoy son: la rupia india con 0.67%, el ringgit de Malasia con 0.25%, el florín húngaro con 0.10% y la corona checa con 0.01%.

Ayer por la noche, el Banco de Japón incrementó en 25 puntos base su tasa de interés, para ubicarla en 0.75%, en línea con la expectativa del mercado. Con esto, la tasa se ubica en su mayor nivel desde 1995. El gobernador del banco, Kazuo Ueda, envió la señal que podrían hacer incrementos adicionales. En el mercado de bonos de Japón, la tasa a 10 años alcanzó hoy 2.025%, no visto desde agosto de 1999. Es importante remarcar que una mayor tasa de interés en Japón debilita el atractivo de mantener posiciones de carry trade, lo que puede presionar al tipo de cambio al alza en las próximas semanas, pues estas posturas no se revierten de forma inmediata. Debido a que el Banco de Japón no ofreció claridad sobre movimientos futuros de la tasa de interés, el yen se deprecia 1.07% y se ubica como la divisa más depreciada en la canasta amplia de principales cruces.

Por ahora el avance del dólar sigue siendo parte de una recuperación a la caída de sesiones previas. Sin embargo, en los próximos días su desempeño podría estar marcado por noticias sobre quién ocupará el cargo de presidente de la Reserva Federal. De acuerdo con funcionarios de la Casa Blanca, el miércoles Trump sostuvo una entrevista con el gobernador de la Fed Christopher Waller, quien se posicionó como uno de los principales candidatos para sustituir a Jerome Powell, presidente de la Fed, en mayo del 2026. Con esto, se especula que Trump tiene cuatro potenciales candidatos para asumir la presidencia de la Fed:

1. Rick Reider, Director de Inversiones en BlackRock.
2. Kevin Hasset, Director Nacional del Consejo Económico de Trump.
3. Kevin Warsh, ex gobernador de la Fed.
4. Chistopher Waller, gobernador de la Fed.

Cabe recordar que el presidente Trump, busca un reemplazo con una inclinación a seguir recortando la tasa de interés y todos estos candidatos han mostrado una postura a favor de ello.

En cuanto a noticias relevantes, en Francia no se logró el acuerdo para aprobar el presupuesto 2026. Según el primer ministro de Francia, Sebastien Lecornu, este año no se conseguirá un nuevo presupuesto, debido a las divisiones políticas. Esto genera dudas sobre cómo el gobierno podrá controlar el alto déficit fiscal de Francia que en 2025 podría ubicarse cerca de 5.5% del PIB, muy por encima del límite establecido por la Unión Europea de 3.0%. Debido a esto, la tasa de bonos franceses a 30 años alcanzó un máximo de 4.524%, su mayor nivel desde el 5 de junio del 2009.

El día de hoy es triple witching, en el que expiran simultáneamente las opciones sobre acciones, futuros sobre índices bursátiles y contratos de opciones sobre índices bursátiles. Debido a esto se recalibran los portafolios de inversión, lo que puede generalmente aumenta el volumen de operaciones en el mercado de capitales y ocasiona depreciaciones moderadas del peso.

El mercado de capitales muestra resultados mixtos entre los principales índices bursátiles a nivel global. En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró una ganancia de 1.03%, ganando en 2 de las últimas 3 sesiones.

Por su parte, el Hang Seng de Hong Kong mostró un avance de 0.75% y el CSI 300 de Shanghái ganó 0.34%. Por otro lado, en Europa, se observan ligeras pérdidas. El STOXX 600 registra una caída de 0.03%, el DAX alemán muestra una pérdida de 0.10%, el CAC 40 francés cae 0.15% y el FTSE 100 de Londres pierde 0.03%. En el mercado de futuros, en Estados Unidos, el Dow Jones registra una ligera pérdida de 0.02%, mientras que el Nasdaq 100 gana 0.21% y el S&P 500 avanza 0.11%.

En el mercado de materias primas, el oro muestra una ligera corrección a la baja, luego de que ayer alcanzó un máximo de 4,374 dólares por onza, nivel no visto desde el 21 de octubre y cercano al máximo histórico de 4,381 dólares. Por el contrario, la plata inicia la sesión cotizando en 65.76 dólares por onza, con un avance de 0.44%. La plata se mantiene fuerte, debido a la reducción global en la oferta de este metal precioso, aunado a una sólida demanda para su uso industrial. Cabe recordar que la plata es un insumo para la fabricación de vehículos eléctricos, paneles solares y los productos de energías renovables, lo que ha mantenido sólida la demanda por el metal.

Finalmente, el petróleo WTI inicia la sesión cotizando en 56.44 dólares por barril, con un avance de 0.52%. El petróleo avanza por tercera sesión consecutiva, tras haber tocado un mínimo de 54.98 dólares por barril, nivel mínimo no visto desde el 5 de febrero del 2021. A pesar de este rebote, los precios del petróleo se mantienen bajos, pues el mercado se encuentra en medio de una sobre oferta y aún no hay señales claras de que el consumo podría mostrar un repunte para compensar los altos niveles globales de producción.

En México, el PIB desde el enfoque de la demanda agregada en series ajustadas por estacionalidad, mostró que la contracción trimestral del PIB de 0.29% en el tercer trimestre se debió a caídas en la mayoría de los componentes. La formación bruta de capital fijo (inversión) se contrajo 0.83% trimestral, cayendo en 3 de los últimos 4 trimestres, con ambos componentes a la baja: la inversión pública se contrajo 3.43%, cayendo durante cuatro trimestres consecutivos, mientras que la inversión privada se contrajo 0.37%.

El consumo de gobierno se contrajo 0.05%, luego de dos trimestres de crecimiento consecutivos, pero el consumo privado creció 1.06% trimestral, lo que evitó una mayor contracción trimestral del PIB. Cabe destacar que el componente de exportaciones de bienes y servicios se contrajo 0.92% trimestral, luego de avanzar durante 7 trimestres consecutivos, mientras que las importaciones de bienes y servicios crecieron 2.61% en el tercer trimestre.

En el acumulado del año hasta septiembre, el PIB creció 0.41% respecto al mismo periodo del 2024 de acuerdo con series ajustadas por estacionalidad. Al interior la debilidad se concentra principalmente en la inversión, pues acumula una contracción de 7.15%, registrando caídas mayores solamente en otros tres años: 1995, 2009 y 2020, todos años asociados a recesiones severas. Al interior, la inversión pública muestra una contracción de 20.05%, lo que se debe a ajustes en proyectos de inversión física por el cambio de gobierno en México, ya que, en el mismo periodo del 2024, la inversión pública creció 41.02%.

Aun así, históricamente solamente en 1995 se observó una caída mayor de 22.58%. Por su parte, la inversión privada se contrajo 4.74%, caída superada solamente en 1995, 2001, 2002, 2009, 2013 y 2020, en su mayoría años asociados a recesiones. La debilidad de la inversión en el año está asociada a incertidumbre por el futuro de la relación comercial en Estados Unidos, pero también por un deterioro del ambiente de negocios y la certeza jurídica, tras las reformas constitucionales que se llevaron a cabo en la segunda mitad del 2024.

El consumo privado acumula hasta septiembre un crecimiento de 0.29%, mostrando una marcada desaceleración pues en 2024 creció 3.32% en el mismo periodo. Históricamente solo en otros tres años el consumo privado ha registrado un peor desempeño en el acumulado del año: 1995, 2009 y 2020. El consumo de gobierno muestra un mejor desempeño, al crecer 1.21%, pero se trata de la menor tasa de crecimiento para este componente desde 2021.

Finalmente, las exportaciones de bienes y servicios acumulan un crecimiento de 9.33%, su mayor avance desde 2022 y previo a esa fecha desde 2012, mientras que las importaciones de bienes y servicios acumulan un crecimiento de 1.27%, desacelerándose por cuarto año consecutivo y su menor tasa de crecimiento desde 2020, lo que es consistente con el deterioro del consumo privado en 2025. Cabe notar que el consumo se ha debilitado por el deterioro del mercado laboral, en particular del empleo formal, la caída de las remesas ante un mayor miedo a deportaciones en Estados Unidos y por la cautela de los consumidores en México, ante mayor incertidumbre sobre el estado de la economía en los próximos meses.

Respecto a las proporciones de cada componente en el PIB, en el año el consumo explica el 71.06% avanzando moderadamente respecto al año previo (71.03%), mientras que el consumo de gobierno explicó el 11.26% del PIB. Por su parte, la formación bruta de capital fijo explicó 22.63% del PIB, su menor proporción desde 2022, por lo que se está alejando del objetivo del plan México de alcanzar una proporción de 28% en 2030. Las exportaciones de bienes y servicios explican el 41.64% del PIB, la mayor proporción desde el 2022 y las importaciones 46.06%, su mayor proporción en registro.

En México también se publicó la Encuesta Nacional de Empresas Constructoras (ENEC) de octubre de 2025 que mostró que el valor de la producción aumentó 0.06% mensual, cortando con una racha de tres meses consecutivos de caídas, según cifras ajustadas por estacionalidad. No obstante, el deterioro del sector es evidente a tasa anual, pues el valor de la producción cayó 13.98%, sumando 18 meses de contracción. Al interior, las obras que registraron contracciones anuales en octubre fueron: 1) petróleo y petroquímica (-67.60%), 2) agua, riego y saneamiento (-29.04%), 3) transporte y urbanización (-23.83%), 4) edificación (-4.00%). En contraste, los dos sectores que mostraron crecimiento anual fueron electricidad y telecomunicaciones y otras construcciones que registraron avances anuales de 18.67% y 1.42% respectivamente. En el acumulado de los primeros diez meses del año, se registra una caída de 16.73%, la mayor contracción para un periodo igual desde 2020.

Por sector contratante, el valor de producción de obras elaboradas por contratistas del sector público cayó 36.65% anual, acumulando 18 meses consecutivos de contracciones. Con esto, en el acumulado de los primeros diez meses del año, la construcción del sector público muestra una caída de 41.49% anual, siendo la mayor disminución para un periodo igual desde que hay datos disponibles en 2007. Por su parte, el valor de producción de contratistas del sector privado aumentó 0.26% anual, cortando una racha de tres meses al hilo de disminuciones.

En el acumulado del año, la construcción del sector privado cayó 0.07%, siendo la primera contracción para un periodo igual desde el 2021. Los datos sobre el valor de producción por sector contratante solo están disponibles en series originales.

En la sesión, se espera que el tipo de cambio cotice entre 17.98 y 18.12 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda
En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años aumenta 2.4 puntos base a 4.15%.

Mercado de Derivados
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 19.50 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.57% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 18.0638 a 1 mes, 18.3490 a 6 meses y 18.7279 pesos por dólar a un año.